चांदी के वैश्विक बाज़ार में भूचाल

भारतीय त्योहारों की गर्मी ने वैश्विक वॉल्ट्स को किया खाली?

चांदी का वैश्विक बाज़ार इस समय दशकों के सबसे गंभीर संकट से गुज़र रहा है। पिछले कुछ हफ़्तों की ख़बरों ने न केवल भारतीय बुलियन डीलरों को चौंकाया है, बल्कि लंदन और न्यूयॉर्क में स्थित दुनिया के सबसे बड़े बुलियन बैंकों को भी घुटनों पर ला दिया है। यह संकट एक साधारण मांग-आपूर्ति का असंतुलन नहीं है, बल्कि यह भारतीय त्योहारी उत्साह, वैश्विक निवेश के दबाव और औद्योगिक क्रांति के बीच तालमेल की कमी का परिणाम है, जिसने चांदी के स्टॉक को पहली बार इतिहास में शून्य पर पहुंचा दिया है।

भारतीय बाज़ार का अपूर्व उछाल

संकट का तात्कालिक केंद्र भारत है, जो दुनिया में चांदी का सबसे बड़ा उपभोक्ता है। धनतेरस और दिवाली के आस-पास, धातुओं की ख़रीद भारतीय संस्कृति का एक अभिन्न अंग है। हालांकि, इस वर्ष का उछाल अप्रत्याशित था। सोने की कीमतें ऐतिहासिक ऊंचाइयों पर होने के कारण, करोड़ों खुदरा खरीदारों ने सोने से चांदी की ओर रुख किया।
यह बदलाव केवल सांस्कृतिक नहीं था; यह निवेश की भावना से भी प्रेरित था। सोशल मीडिया पर विशेषज्ञों और कंटेंट क्रिएटर्स ने चांदी के सोना-चांदी मूल्य अनुपात को आकर्षक बताते हुए इसे ‘अगला बड़ा दांव’ बताया। इस सामूहिक उन्माद या ‘फियर ऑफ मिसिंग आउट’ के कारण मांग इतनी तेज़ हुई कि देश की सबसे बड़ी कीमती धातु रिफाइनरी को पहली बार यह घोषणा करनी पड़ी कि उसका भौतिक स्टॉक ख़त्म हो गया है। मुंबई के ज़ावेरी बाज़ार और चेन्नई जैसे बड़े बाज़ारों में अंतरराष्ट्रीय बेंचमार्क कीमतों पर 5 डालर प्रति औंस से अधिक का प्रीमियम वसूला गया, जिसने इस संकट की गंभीरता को स्पष्ट कर दिया।

वैश्विक आपूर्ति शृंखला का टूटना

भारतीय बाज़ार की इस सुनामी ने वैश्विक आपूर्ति शृंखला की कमज़ोरियों को उजागर किया। जब भारतीय डीलरों ने स्थानीय मांग को पूरा करने के लिए लंदन और सिंगापुर जैसे केंद्रों की ओर रुख किया, तो उन्हें निराशा हाथ लगी।
जे.पी. मॉर्गन का झटका : जे.पी. मॉर्गन चेज़ एंड कंपनी, जो भारतीय बाज़ार को चांदी का एक प्रमुख आपूर्तिकर्ता है, ने लगभग दो सप्ताह पहले अपने ग्राहकों को सूचित कर दिया था कि अक्टूबर महीने के लिए उनके पास कोई अतिरिक्त चांदी नहीं है और आपूर्ति केवल नवंबर में ही उपलब्ध हो पाएगी। यह घोषणा सप्लाई चेन पर बढ़ते दबाव का स्पष्ट संकेत था।
चीन की छुट्टी : आपूर्ति तब और बिगड़ गई जब चीन, जो चांदी का एक प्रमुख आपूर्तिकर्ता है, अपनी एक सप्ताह की राष्ट्रीय छुट्टी के लिए बंद हो गया।

लंदन में घबराहट : ‘फ्री फ्लोट’ का सूखना

संकट की गूंज शीघ्र ही लंदन तक पहुंच गई, जो वैश्विक चांदी कारोबार का हब है। लंदन के बुलियन बाज़ार में व्यापारियों ने अत्यधिक घबराहट दर्ज की।
लंदन बुलियन मार्केट एसोसिएशन के वॉल्ट्स में भले ही चांदी की एक बड़ी मात्रा मौजूद है, लेकिन इसका एक बड़ा हिस्सा एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स के पास लॉक है। इन निवेश फंडों ने, जो अमेरिकी डॉलर की अस्थिरता से बचाव की तलाश में थे, इस साल 100 मिलियन औंस से अधिक चांदी को अपने पास जमा कर लिया है।
इस कारण, बाज़ार में तत्काल डिलीवरी के लिए उपलब्ध चांदी का स्टॉक (जिसे ‘फ्री फ्लोट’ कहा जाता है) खतरनाक स्तर तक गिर गया। परिणामस्वरूप, लंदन के बड़े बैंकों को अपने ग्राहक प्रतिबद्धताओं को पूरा करने में भारी संघर्ष करना पड़ा। तरलता इतनी कम हो गई कि रातोंरात चांदी उधार लेने की लागत 200 प्रतिशत की वार्षिक दर तक पहुंच गई, जिससे बाज़ार की अस्थिरता और बढ़ गई। विश्लेषकों ने इस स्थिति की तुलना 45 साल पहले ‘हंट ब्रदर्स’ द्वारा बाज़ार पर क़ब्ज़ा करने के प्रयास से की है, जो इस संकट की ऐतिहासिक गंभीरता को दर्शाता है।

एक स्थायी मांग-आपूर्ति का असंतुलन

यह संकट केवल क्षणिक मांग का परिणाम नहीं है, बल्कि यह दीर्घकालिक संरचनात्मक असंतुलन का परिणाम है:
औद्योगिक मांग में वृद्धि : पिछले पांच वर्षों से, चांदी की वैश्विक मांग उत्पादन से लगातार अधिक रही है। इसका मुख्य कारण सौर ऊर्जा उद्योग है, जहाँ फोटोवोल्टिक सेल बनाने में चांदी का उपयोग तेज़ी से बढ़ा है। इलेक्ट्रिक वाहनों और 5जी तकनीक में भी इसका उपयोग बढ़ रहा है।
पूर्ति की अड़चन : चांदी का लगभग 70 प्रतिशत उत्पादन तांबा, सीसा और जस्ता जैसी अन्य धातुओं के खनन का उप-उत्पाद है। इसलिए, चांदी की क़ीमत बढ़ने पर भी खनन कंपनियां इसका उत्पादन तुरंत और नाटकीय रूप से नहीं बढ़ा सकतीं, जिससे आपूर्ति में अड़चन बनी रहती है।

इस ऐतिहासिक संकट ने भारतीय बाज़ार की ताक़त और वैश्विक आपूर्ति शृंखलाओं की कमज़ोरी दोनों को उजागर किया है। भारत में कुछ फंड प्रबंधकों को अपने सिल्वर फंड्स में नए सब्स्क्रिप्शन रोकने पड़े, जबकि कीमतें अंतरराष्ट्रीय अस्थिरता के बावजूद रिकॉर्ड स्तर पर बनी हुई हैं। चांदी के इस बाज़ार में अल्पकालिक अस्थिरता बनी रहने की संभावना है जब तक कि आपूर्ति शृंखलाएं सामान्य नहीं हो जातीं और त्योहारी मांग धीमी नहीं पड़ जाती। हालांकि, दीर्घकालिक दृष्टिकोण सकारात्मक है, जो इसकी बढ़ती औद्योगिक मांग पर टिका है। यह घटना बुलियन बाज़ार के लिए एक चेतावनी है, जिसने एक बार फिर सिद्ध किया है कि केंद्रित क्षेत्रीय मांग किस तरह पूरे वैश्विक बाज़ार को हिला सकती है।